西力科技经营风险暗藏 多项财务数据勾稽异常

  西力科技拟冲刺科创板,不过目前该公司暗藏诸多风险,不但产品过于单一、盈利能力相较同行业偏弱,而且销售收入也过多集中于大客户,更为令人不解的是其披露的营收及采购数据均存在勾稽关系异常的情况。

  近日,杭州西力智能科技股份有限公司(以下简称“西力科技”)发布了招股说明书,欲冲刺科创板。此次上市,其拟公开发行不超过3750万股,募集资金用于智能电能表及用电信息采集终端智能制造生产线建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

  不过《红周刊(博客,微博)》记者发现,西力科技目前存在诸多风险,不仅产品过于单一,而且相较同行业公司,其盈利能力相对较弱,此外,其销售收入也过多集中于大客户,潜藏风险。更重要的是,报告期内,西力科技披露的营收数据缺乏经营性现金流及经营性债权的支持,而且其含税采购与相关数据之间的财务勾稽关系也存异常,从其披露的招股书信息中,无法找到合理解释,恐怕需要公司给予合理说明。

  潜藏诸多风险

  西力科技的主营业务为智能电表、用电信息采集终端、电能计量等产品的研发、生产和销售。然而从西力科技目前的经营情况来看,其中潜藏着诸多风险。

  据招股书介绍,2017年至2019年西力科技向前五大客户的销售占比分别为67.23%、60.96%和59.16%,其销售收入相对比较集中于前五大客户。那么同行业上市公司是否存在这样的现象呢?

  据《红周刊》记者梳理,2017年至2019年西力科技招股书所披露的几家同行业公司中,林洋能源(601222,股吧)前五大客户销售额占比分别为23.47%、35.08%和18.67%;三星医疗(601567,股吧)前五大客户销售额占比为10.25%、7.42%和9.9%;炬华科技(300360,股吧)则分别为35.9%、22.22%和37.66%,均低于西力科技。

  虽然销售集中于大客户,在一定程度上有利于企业规模的扩张,但对于一家即将上市,且已经度过初始发展阶段的企业而言,销售对象的过于集中也存在风险,一旦客户采购规模下降,有可能对其业绩产生重大影响。

  此外,西力科技的主营产品较为单一,据招股书显示,2017年至2019年其智能电表的销售收入分别为2.17亿元、2.66亿元和3.11亿元,分别占总营收的69.62%、75.9%和73.9%。产品过于单一,抗风险能力较弱,一旦行业内出现替代产品,恐怕会对公司产生重大不利影响。

  而且和同行业上市公司相比,西力科技的盈利能力也相对较弱。报告期内,其毛利率分别为22.85%、25.52%和29.29%。而同期,同行业公司中,林洋能源的毛利率分别为27.31%、26.00%和30.90%;威胜控股的毛利率分别为28.51%、29.68%和31.39%。相比之下,西力科技并没有多大优势。

  营收数据存疑

  《红周刊》记者发现,西力科技的营收数据存在令人困惑的地方。

  据招股书显示,2017年至2019年西力科技的营业收入分别为3.17亿元、3.59亿元和4.25亿元,报告期内其营收规模在不断增长,但据《红周刊》记者核算,报告期内西力科技营业收入和现金流及经营性债权之间的财务勾稽关系存在异常。

  以2018年为例,西力科技营业收入为3.59亿元,其中境外收入为2812.71万元,这部分不需要缴纳增值税,剩余部分适用的增值税税率自2018年5月1日起,由17%下降到16%,由此,按月平均计算收入,可估算出,其当期的含税营收大致为4.13亿元。按照财务勾稽关系,该部分含税营收将体现为同等规模的现金流入和经营性债权的增减。 ">

  那么实际情况又如何呢?在合并现金流量表中,2018年西力科技“销售商品、提供劳务收到的现金”为3.07亿元,再加上当期预收款项所减少的381.2万元,则当期与营收相关的经营性现金流入金额大致为3.11亿元。将其与含税营收相比,大概存在1.02亿元的差额。

  也就是说,当期的含税营收并没有完全转化成现金流入,差额部分应该被计入了经营性债权中,理论上当期经营性债权应当有约1.02亿元的增加。然而据招股说明书显示,截至2018年末,西力科技的应收票据为1743.71万元、应收账款为2.15亿元、应收账款所计提的坏账准备为1422.14万元,同类项目合计较2017年末仅增加了不到3400万元。

  这明显与理论上应该要增加的金额并不相符,大概存在近6800万元的差额。也就是说,2018年西力科技大概有6800万元的含税营收既没有相关现金流入、也没有经营性债权的支持,可能含有“水分”。

  《红周刊》记者以同样的逻辑核算了该公司2019年营收方面的财务勾稽关系,亦得到同样的结果。

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